圖／經濟日報提供
台股明明人氣挺旺，年前卻遭MSCI指數（由Morgan Stanley & Capital International編制）調降權重，雖說幅度不大，對金流影響也小，但連六降的紀錄確實讓人捏把冷汗。投資人心中最大的疑問，應是此類調整是否真的攸關台股的未來？是該跟隨外資調整持股，還是繼續擁抱國貨、愛護台灣？更重要的是，台灣GDP的數據看來還算可以，如果MSCI不愛，是不是經濟出了什麼大紕漏呢？
平心而論，需不需要在意MSCI的決定，先來理解一下MSCI指數分類標準。MSCI以經濟狀況、規模及流動性、與市場進出便利度等三大面向，為不同成熟度的市場（初期、新興、發達）設下個別標準，而由於此類指數最大用途係做為基金評比參考指標，在上述三大面向中，經濟條件或因經理人較易判斷，MSCI對內容的要求反倒不高，初級和新興市場甚至未有相關規定；相對之下，MSCI基於保障資金進出的流暢度，對於後二面向的要求較為嚴格，特別是關於資金進出的自由度部分。可惜央行與MSCI對此始終各執一詞，央行認為小國貨幣該謹守分界，所持立場自是與MSCI以國際投資者的有利角度相左。好在歷史經驗告訴我們，如果熱錢來去不那麼匆促，小國反較有餘裕應付，MSCI的表態就不用過於在意了。但是，壞處是我國還是無法擺脫「不開放」的標籤。
近年各國大打貨幣戰爭，消費國說是為了防止通縮打擊消費，供給國則是怕投資降溫壓垮經濟，此外降息若帶來貶值還可順便趕趕熱錢，所以對炒家而言，如果能把資金parking在一個不打算加入貨幣亂局的國家，無疑是個保障財產的較佳選項。此時此刻放眼天下，除了美國有此本領外，新台幣具有「動態穩定」的特色絕對能占上風，只要天時人和地利，台股就算不用MSCI護航，也能走路有風。
不過，這風能走的多久，到頭來還是得看基本面的真本事。以此次在MSCI權重升幅最大的印度為例（如右圖），去年春天新總理莫迪旋風上台，一方面加速改革內部經濟，另方面馬不停蹄地拜訪外資、接見外資，儼然成新興市場投資的座上嘉賓，難怪大大獲得MSCI的青睞；而中國權重逆勢遭降，跌破不少專家眼鏡，但說來也不奇怪，畢竟人民幣資金渠道仍未順暢，總體結構問題有待整頓。至於台灣，基本面有些乏善可陳，在產業結構、區域經合等議題上亦有邊緣化風險，短線MSCI調降雖攸關性不大，長線怎麼看還是個警訊。
當然，台灣與印度的經濟階段不同、基礎高低不一，相較兩者一上一下的權重分配不見得十分公平，但這也突顯台灣礙於內需市場的有限前景，主管機關得花更多力氣才能促進產業升級、形成較佳的投資循環，才有留住外資的可能，然對比當局目前活絡股市的方式，多從現有的價量結構中著手，並容易自滿於外資已然偏高的持股水位，我擔心這樣的輕忽或許錯過了市場轉型升級的契機。（作者是國票金控總經理丁予嘉博士）
出處:http://udn.com/news/story/7251/732507-名家觀點／台股權重雙降，無近慮但有遠憂
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